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                    正文

                    上市險企7月保費收入點評:壽險保費邊際略有改善,車險增速維持穩健增長

                    2022年08月13日 22:08來源:網絡
                    責任編輯:第一黃金網
                    摘要
                    ,招商證券發布研報點評上市險企7月保費收入。壽險保費方面,各公司(除太保壽險)保費增速邊際有所改善,NBV及新單保費仍然

                    ,招商證券發布研報點評上市險企7月保費收入。壽險保費方面,各公司(除太保壽險)保費增速邊際有所改善,NBV及新單保費仍然承壓。Q3新單降幅將持續邊際收窄,Q4的開門紅行情值得期待。財險保費方面,保費增速保持較高水平。其中新車保費延續穩健增長態勢,且全年非車險業務盈利能力有望超預期。建議關注高景氣延續、市占率提升、下半年利潤加速改善的中國財險(02328),同時我們也看好負債端業績好于同業且資產端彈性更大的中國人壽(02628,601628.SH),下半年業績改善幅度以及年底開門紅增速更高的中國太保(02601,601601.SH)。

                    正文如下

                    壽險保費方面,1-7月壽險保費邊際呈現改善態勢:2022年1-7月,上市險企的壽險保費收入同比增速分別為:人保壽險(+11.4%)>太保壽險(+5.5%)>新華保險(+2.1%)>中國人壽(+0.1%)>平安人壽(-2.5%),各公司表現延續分化,人保壽險增速保持行業領先水平,主要受益于續期及躉交業務貢獻了較多的保費收入;7月單月保費同比增速分別為:中國人壽(+13.7%,6月為+7.7%)>太保壽險(+6.6%,6月為+7.4%)>新華保險(+3.1%,6月為-11.9%)>平安人壽(-2.4%,6月為-2.6%)>人保壽險(-3.9%,6月為-25.8%),各公司(除太保壽險)保費增速邊際有所改善,預計主要是由于去年同期基數走低所致。從新單業務來看,新業務發展仍然承壓,1-7月人保壽險的長險首年期交業務同比-1.8%(1-6月為-1.6%),其中7月單月人保壽險的長險首年期交業務同比-6.0%,增速同比由正轉負(6月單月為+5.7%),NBV及新單保費仍然承壓,主要是由于居民的消費需求及意愿、渠道轉型等方面仍未見明顯改善跡象。當前壽險行業處于改革深化階段,各公司積極主動提升代理人質態、加強產品創新力度,疊加后續隨著疫情逐步緩解、基數逐季走低、市場對經濟和相關風險的情緒修復,有望推動壽險新單銷售,Q3新單降幅將持續邊際收窄,同時Q4的開門紅行情值得期待。

                    財險保費方面,車險增速保持穩健增長態勢,財險景氣度持續向好:2022年1-7月,上市險企的財險保費收入同比增速分別為:太保財險(+12.1%)>平安財險(+10.9%)>中國財險(+9.9%);其中7月單月同比增速分別為:平安財險(+16.1%)>太保財險(+10.8%)>中國財險(+10.4%),保費增速維持較高水平,主要得益于汽車產業鏈的持續恢復使得車險保費延續穩健增長態勢。分險種看,7月單月中國財險的車險保費同比+8.4%(6月為+8.8%),保費增速保持較高水平,主要得益于國家大力實施燃油車購置稅減半、新能源車下鄉等刺激汽車消費的政策效應持續顯現,使得7月國內狹義乘用車零售銷量同比增長20%、新能源車零售銷量同比增長117%,從而推動新車保費延續穩健增長態勢,后續隨著汽車產業鏈的繼續復蘇、新能源車的滲透率持續提升,有望帶動汽車銷售不斷增長,進而推動車險保費和市占率的穩步提升。7月單月中國財險的非車險保費同比+15.2%(6月為+10.1%),非車險規模環比有所提升,今年以來各公司持續加強對非車險業務結構的調整,通過各種降損增效措施不斷優化非車險業務的盈利能力,預計全年非車險業務盈利能力有望超預期。

                    投資建議:維持行業推薦評級,壽險業務繼續承壓但邊際略有好轉,后續隨著市場情緒隨經濟復蘇不斷修復,疊加基數逐季走低,預計新單降幅將呈現邊際收窄;財險業務景氣度依舊向好,當前回調系市場回調、市場預期過于謹慎所致,后續隨著汽車銷量持續增長、自然災害有望好于預期,財險業務將實現保費規模和盈利雙升。建議關注高景氣延續、市占率提升、下半年利潤加速改善的中國財險(02328),同時我們也看好負債端業績好于同業且資產端彈性更大的中國人壽(02628,601628.SH),下半年業績改善幅度以及年底開門紅增速更高的中國太保(02601,601601.SH)。

                    風險提示:壽險轉型低于預期;需求持續低迷;利率下行;疫情反復。

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